周内主要普遍调整。分行业来看，制药、电子元器件、生物科技等板块涨幅靠前，煤炭、基本金属、海运、软饮料等板块跌幅靠前。全A平均股价小幅下跌0.04%，市场上成交量明显放大。
宏观上，7月政治局会议强调，做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；国新办召开新闻发布会介绍，今年初步安排育儿补贴资金预算900亿元左右；美联储连续第五次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变，符合预期。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：指数表现异常强劲，调整正是上车良机！周内，上证在冲破3600点以后终于迎来调整，不过整体来看幅度不大，在20日均线处便触底企稳。
上证在突破3500点时曾经蹉跎7个交易日，考虑到3600点位置明显更高，盈利盘压力更大，市场共识更加分散，因此我们认为上证在3600点附近调整蓄势是正常情况，绝不代表本轮行情有见顶迹象。市场反馈同样如此，在指数调整期间跌幅较深的往往是前期领涨的板块，说明现在主要是盈利盘在卖出止盈。
而且必须指出，尽管近期指数表现偏弱，但资金从权重股流出并扩散至其他板块，反而提升了市场上的赚钱效应，以散户为主的小微盘普遍上涨表现突出，进一步印证了我们的观点：当前指数调整是健康的。
回顾A股历史上的大牛市，正所谓“牛市多急跌”，指数不可能无休止上涨，只要不出现严重破位，回头来看调整往往是难得的上车机会。
当前，主线依然看好具有业绩增长确定性的人工智能、机器人、创新药和新消费；轮动热点上看好估值处于低位的顺周期板块，不仅包括受益于“反内卷”的钢铁、有色金属、石化、建材、汽车、电力设备等板块，同样关注可能受益于各地育儿补贴等消息催化的食品饮料、纺织服饰等行业。
技术分析：指数震荡企稳，出现顶背离情况。上证指数连续跌破5日均线和10日均线，但很快在20日均线回升企稳。6日RSI已经跌至41.67，前期指数涨幅过快的问题已经得到了缓解。目前，120分钟级别的MACD指标已经出现背离的情况，根据经验指数可能可能出现阶段性调整，但风险并不算大，因为指数还处在上涨趋势中。深证成指和创业板指的走势大体类似。
市场方向：日前，工业和信息化部办公厅发布关于印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知，将对41家多晶硅企业实施专项节能监察。各地按照《通知》要求抓紧组织实施，于2025年9月30日前将监察结果报送至工业和信息化部(节能与综合利用司)，监察过程要规范程序措施，切实减轻企业负担。
央视新闻在其发布的“国家医保局支持等新技术进入临床并收费”报道中提到，为鼓励药品研发创新，国家医保局制定了“新上市药品首发价格机制”。 这是自去年新上市化学药品首发价格机制征求意见之后，国家医保局首次公开“新上市药品首发价格机制”已在政策层面建立。
国新办就育儿补贴制度及生育支持措施举行发布会。据介绍，各地正按《育儿补贴制度实施方案》推进准备工作，已出台管理规范等文件，完成育儿补贴信息管理系统建设并全流程测试，还组织了基层人员业务培训。按照计划，8月下旬各地将陆续开放申领，8月31日前全面开放。具体来看以下三条线可以持续关注：
硅料硅片：工信部近期发布的多晶硅行业节能监察任务清单，旨在规范生产流程并降低企业负担，这将加速行业整合，提升头部企业市场份额。在全球能源转型背景下，光伏装机需求持续释放，叠加多晶硅期货价格企稳反弹，反映市场对供给端收缩的预期增强。技术迭代如N型电池普及，进一步强化成本优势，推动板块估值修复。短期政策落地与旺季备货周期共振，可能吸引资金流入。
创新药：近期多家企业获FDA受理或临床试验许可，显示国产创新药全球竞争力提升，政策如新上市药品首发价格机制鼓励研发投入。行业“创新+出海”趋势明确，叠加中报业绩窗口期，管线进展与盈利兑现可能超预期。机构共识指向景气度可持续，医保支持与海外授权合作增强盈利弹性，资金偏好成长性标的，板块情绪有望延续强势。
乳业：国家育儿补贴政策的实施直接刺激了婴幼儿家庭消费能力，预计将提振婴幼儿配方奶粉等刚需品类的需求，尤其利好下沉市场渗透率提升。同时，行业内部结构性升级趋势明显，低温奶、奶酪等高端细分品类受益于冷链完善和消费偏好转变，需求增长潜力较大。供给侧方面，原奶价格企稳及行业整合优化支撑周期复苏预期，龙头企业凭借品牌壁垒和渠道优势有望优先受益。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
周内A股集体调整，9大指数全线下行。从市场风格上看，小盘股优势持续，国证2000仅小幅下跌0.19%，同期上证50和沪深300分别下跌1.48%和1.75%。成长表现明显好于价值，成长风格内部有所分化，创业板指小跌0.74%排名第2，显著优于价值风格占主流的上证50和沪深300，科创50下跌1.65%，介于上证50和沪深300之间。
从申万一级行业来看，周内6个一级板块上涨，行业之间分化极为显著。涨幅靠前的聚集在医药生物、通信、传媒等领域。主要是产业方面利好消息催化。跌幅较大的则包括煤炭、有色金属、房地产、美容护理等，基本都是涨幅较大的板块，主要还是前期反内卷和大基建行情的退潮与回调。更少数板块当周表现都要强于前周，3个板块涨幅扩大或者跌幅收窄。整体来看，当周行情一般。
（二）基金市场
周内各大基金指数表现分化，主要受资本市场调整影响。在股债跷跷板效应影响下，债市再度上涨，混合型、债券型和货币型基金表现不错，周内收益全部收红。海外市场普遍调整，QDII型基金表现同样不佳，小幅下跌0.40%。由于沪市韧性好于深市，因此基金指数等沪系基金指数明显要强于乐富指数等深系基金指数。
周内基金收益率中枢表现分化，FOF型表现最佳，周收益率中枢达到0.53%。QDII型基金同样表现不错，周收益率中枢为0.08%，高于QDII型基金指数，表明QDII型基金内部收益分化。商品型基金周收益率中枢大跌1.00%，主要是黄金价格大幅调整。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在下行，只有FOF型和QDII还在上升。值得注意的是，股票型和混合型年收益率中枢分别下降4.30pct和2.10pct，QDII型基金年收益率中枢大幅上升6.36pct，两者之间的差距正在快速收窄。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业13个，近一周净流入627.00亿元，股市出现调整时，资金正在积极抄底。从前三甲来看，医药生物净流入308.32亿元，电子净流入251.09亿元，机械设备净流入131.97亿元；净流出上，有色金属净流出104.18亿元，交通运输净流出47.47亿元，食品饮料净流出45.32亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金67只，涉及兴业、中金、南方、中欧、中加、招商、长城、新华等35家基金公司，合计111.50亿元。当周申购基金包括12只主动权益型基金、25只指数型基金、9只债券型基金、9只固收+型基金、2只QDII型基金、5只FOF型基金、5只货币型基金。申购数量和规模在市场调整区域维持在绝对低位。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位，国证2000、中证500等中小盘依然在90%分位数以上，上证指数也在80%分位数以上。不过，经过本周的调整，绝大部分宽基指数估值分位数都有所下降，缓解了前期估值过高的问题，尤其是深证成指、沪深300、创业板指调整最为明显。总体上看，大盘空间大于小盘，成长空间大于价值，深市空间大于沪市，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至8月1日收盘，共有6个板块估值上修，估值分位数平均下行2.75pct。传媒、医药生物、银行、电子等板块上修幅度最大，主要是周内产业利好刺激出现主题炒作；汽车、电力设备、交通运输等板块跌幅靠前，主要是反内卷和大基建行情降温，前期相关领涨板块在止盈压力下出现调整。板块估值中位数为通信（31.26%），中位值有所下降。
从3年股债性价比来看，截至8月1日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.70%）的比值为2.88，环比+0.11，而历史均值为2.51，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于75.27%（即性价比高于75.27%的时间），环比+2.19pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于82.55%（环比+3.70pct）、62.09%（环比+6.05pct）、81.32%（环比+3.71pct）和74.73%（环比+3.03pct）。较上期来看，股市整体性价比有所上升，主要是A股周内经历了明显调整；大票和小票性价比上升幅度大致相当，中票性价比上升幅度最大；现买入持有3年盈利概率为79.31%，大升11.56pct；10Y国债利率环比-3.17BP。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。
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编辑：胡伟