黄金热度仍在持续攀升。
2025年开年以来，金价持续走高。2月11日，现货黄金价格直线拉升，再度刷新历史纪录，COMEX黄金期货涨1.64%，报2935.2美元/盎司。COMEX白银期货涨0.87%，报32.485美元/盎司。
从2025年初至今，累计涨幅超过11%。
目前各大金店的价格都“8字”打头，2月11日，等品牌金店的足金饰品报价达每克886元，较1月1日每克799元的报价上涨87元。不仅周大福，六福珠宝、周六福、潮宏基等多个品牌的首饰金价格也已涨至873元/克以上，而六福珠宝的足金价格更是达999元/克。
究竟是什么推动了黄金价格的飙升？黄金牛市还能持续多久？
金条缺货 银行上调积存金门槛
据媒体报道，部分平台投资金条显示缺货，如（600916.SH）一些门店表示，目前大克重投资金条如100g以上的都已断货，还有门店表示小克重投资金条已经缺货近两个月。（601398.SH）、（601658.SH）和（601288.SH）等投资金条也显示缺货，显示预售和库存紧张。
例如，邮储银行APP显示，5g、10g、20g投资金条带有“预”字，即预售，具体发货时间以购买详情为准。农业银行“传世之宝”金条系列，部分规格也显示库存紧张。（601939.SH）APP显示，投资金条目前只有50g和100g规格。
受金价走高带动，一些银行上调积存金门槛。
2月7日下午，在官网发文称，自2月10日起，上调积存金起购点，由650元调整为700元。这也是开年黄金再创新高以来，首个予以响应的国有大行。
同时，还有银行下调了黄金账户利率。
发布《关于黄金账户业务调整的通告》显示，根据近期黄金市场变动情况，拟于2025年2月12日起调整黄金账户业务相关的利率，其中黄金账户活期年化利率调整为0.01%、三个月期产品年化利率调整为0.1%、六个月期产品年化利率调整为0.1%、九个月期产品年化利率调整为0.2%、一年期产品年化利率调整为0.3%。
调整后，招商银行黄金账户活期年化利率下降9个基点，各存期的黄金定期年化利率则整体下调30个基点。
也发公告下调了个人积存金定/活期利率。中信银行称，自2月15日起积存金活期年化利率将由0.35%下调20个基点至0.15%，定期利率中则以六个月定期的年化利率降幅最大，达58个基点。
有专家分析称，受黄金市场消费挤出效应影响，银行的现货黄金仓储管理成本升高。国际黄金价格持续走高刺激了黄金投资，但也抑制了黄金消费。这导致银行的黄金库存不断增加，提高了现货黄金仓储管理成本。因此，银行下调积存金利率，保持盈利能力。
与此同时，多家银行推出了黄金回购业务，回收自家销售的黄金产品，个别银行还拓展了回购渠道，支持其他银行或特定黄金品牌产品变现。
例如农业银行发布黄金回购攻略显示，其在全国开通了近3000个黄金回购网点，回购范围包括该行销售并配有回购证书的黄金产品，客户可选择就近网点办理黄金回购业务。
工商银行除回购自家销售的黄金产品外，还支持农业银行、中国银行、建设银行、邮储银行、招商银行、平安银行、光大银行、广发银行在内的14家银行金条。
多方因素叠加，推升黄金需求预期
金价继续上涨，黄金股也跟着受益。2月11日，A股多只黄金股走出上涨行情。也有多家上市黄金企业发布2024年业绩预盈消息。
（600547.SH）称，预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为27.00亿元至32.00亿元，与上年同期相比增加3.72亿元到8.72亿元，同比增加15.98%到37.46%。山东黄金在公告指出，本期业绩预增的原因之一是，2024年黄金价格上行也推动公司利润上涨。
西部黄金（601069.SH）预计，2024年度将实现扭亏为盈。预计2024年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为2.8亿元到3.5亿元。影响净利润的原因之一是自有矿山生产的黄金销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升。
据悉，这一轮黄金价格上涨，受多种因素影响。叠加多国央行持续增持黄金储备，进一步推升了黄金的需求预期。
2月7日，国家金融监督管理总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》指出，为拓宽保险资金运用渠道、优化保险资产配置结构、推动保险公司提升资产负债管理水平，10家试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。
《通知》要求，试点保险公司应当严格执行投资比例要求，投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%。截至2024年三季度末，10家试点保险公司总资产超20万亿元，按1%的总资产规模计算，可投资黄金的资金量可超2000亿元。
近期，特朗普的关税政策，也为黄金作为避险资产的地位提供了强有力的支撑。
2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”，并将考虑对汽车、芯片和药品征收关税。这也被外界视为全球贸易形势升级的信号。受此影响，当天亚洲交易时段国际金价便开始震荡上扬，纽约商品交易所4月交割的COMEX黄金期货合约盘中站上2930美元/盎司，创下今年第七个纪录高位。
事实上，黄金储备方面，多国央行近期也频频出手。
我国央行公布的最新数据显示，我国1月末黄金储备7345万盎司，为连续第三个月增持黄金。中国人民银行2024年累计增持黄金44.17吨。截至2024年年末，我国黄金储备为2279.57吨，位居全球第6位。
“黄金时代”刚开始？
值得注意的是，A股截至2月12日午盘，黄金概念股迎调整，多数下跌，鹏欣能源跌超6%，中国黄金、晓程科技均跌超4%，北方铜业、湖南黄金、莱百股份、中金黄金、四川黄金、飞南资源均跌超3%，福达合金、山金国际、浩通科技、西部矿业、山东黄金、江西铜业、紫金矿业、云南铜业均跌超2%。
跟踪上金所黄金现货合约的黄金ETF基金（159937）也出现低开，盘中跌0.93%，成交额亿元，年内涨幅近10%，近8日资金净流入超7.21亿元，2月11日单日吸金超6亿元，最新规模超160亿元。其他ETF方面，黄金ETF、上海金ETF均跌超0.5%，黄金股ETF跌超1.5%。
多家券商研报普遍分析认为，短期应关注双向波动风险，金价长期上涨趋势具备支撑。
东吴证券研报分析称，短期看，出于政策担忧引发的黄金进口或放大黄金的短期波动，伦敦金属交易所（LME）市场黄金现货的短缺容易引发逼空，让黄金短期快涨快跌。中期看，预计降息交易仍有望最早在3月份重现，弱美元有望驱动黄金继续上涨。
华泰证券指出，虽然短期多重因素驱动下，黄金强劲升值后可能面临震荡，但黄金升值趋势的拐点远未到来。
“随着黄金的逼仓行情告一段落，短期黄金价格可能面临震荡。但中长期看，驱动黄金资产相对表现的结构性因素不仅未消退，反而随着对美国财政可持续和经贸风险升温的担忧有所加强，因此，在今后相当长的时期内黄金都有望维持相对表现。”
对于黄金后市，中信证券首席经济学家明明表示，全球央行购金行为有望持续，央行宣布购金的宣示效应可能更加明显。
世界黄金协会在最新发布的报告《2025年黄金展望》称，2025年，金价有望创下近10年来的最佳年度表现。
中金公司研报分析指出，展望2025年，金价或依然处于牛市通道，2025年或有望突破3000美元/盎司，人民币金价较之美元金价或将实现更大涨幅。
有市场人士分析称，预计2025年年中，COMEX黄金期货价格为3175美元/盎司，全年价格区间在3000美元/盎司至3250美元/盎司。随着全球经济不确定性加剧、美联储货币政策转向及各国央行的持续购金，“黄金时代”可能刚刚拉开序幕。